Qu’est-ce que l’EBE et pourquoi l’utiliser ?
L’excédent brut d’exploitation (EBE) mesure ce que l’activité courante dégage avant amortissements, frais financiers et impôt : c’est la richesse produite par le métier lui-même. Il ne dépend ni de la façon dont l’entreprise est financée, ni de sa politique d’amortissement, ce qui permet de comparer des sociétés entre elles.
Son calcul simplifié :
- valeur ajoutée (production et marge commerciale, moins les consommations externes) ;
- plus les subventions d’exploitation ;
- moins les impôts et taxes ;
- moins les charges de personnel.
La banque s’y intéresse aussi, car l’EBE est la base de la capacité à rembourser le prêt d’acquisition. Pour situer l’EBE dans les comptes, lisez Comment lire un bilan avant de racheter une entreprise ?.
Quels retraitements faire sur l’EBE ?
L’EBE publié doit être corrigé pour refléter ce que l’entreprise dégagera sous un nouveau dirigeant : c’est l’EBE retraité, seul pertinent pour l’évaluation.
Les retraitements les plus fréquents :
- rémunération du dirigeant : remplacée par un salaire de marché, charges comprises, pour la fonction qu’il occupe ;
- loyer : si les murs appartiennent au dirigeant, ramener le loyer au prix du marché ;
- éléments exceptionnels : gros contrat ponctuel, sinistre, indemnité reçue, à neutraliser ;
- charges personnelles : véhicule ou dépenses sans lien avec l’activité, à réintégrer ;
- salariés de la famille : rémunération à corriger si elle s’écarte du marché, ou poste à créer s’ils partent avec le cédant.
Exemple : un EBE publié de 90 000 € avec un dirigeant rémunéré 20 000 € alors qu’un directeur coûterait 60 000 € charges comprises donne un EBE retraité de 50 000 €.
Quel multiple appliquer ?
Pour les TPE et PME, le multiple de l’EBE retraité se situe souvent entre 3 et 6. Il n’existe pas de table officielle : le multiple traduit le risque et les perspectives de l’entreprise.
| Pousse le multiple vers le haut | Pousse le multiple vers le bas |
|---|---|
| Chiffre d’affaires récurrent (contrats, abonnements) | Forte dépendance au dirigeant |
| Clientèle diversifiée | Un ou deux clients majeurs |
| Équipe autonome et stable | Matériel vieillissant à remplacer |
| Croissance régulière | Résultats en baisse ou irréguliers |
Le multiple doit rester compatible avec le financement : si le prix exige des annuités supérieures à la moitié ou aux deux tiers de la capacité d’autofinancement, la banque ne suivra pas. Testez donc toujours le prix obtenu avec un plan de financement : voir Prêt bancaire pour reprendre une entreprise.
Comment passer de la valeur d’entreprise au prix des titres ?
Le multiple de l’EBE donne la valeur d’entreprise, c’est-à-dire la valeur de l’activité ; pour obtenir le prix des parts ou actions, on retire la dette nette. La dette nette correspond aux dettes financières (emprunts, comptes courants d’associés à rembourser) moins la trésorerie disponible.
Exemple chiffré :
| Étape | Montant |
|---|---|
| EBE retraité | 100 000 € |
| Multiple retenu | 4 |
| Valeur d’entreprise | 400 000 € |
| Emprunts bancaires | 60 000 € |
| Trésorerie disponible | 110 000 € |
| Dette nette (négative ici) | − 50 000 € |
| Prix des titres | 450 000 € |
Avec plus de trésorerie que de dettes, le prix des titres dépasse la valeur d’entreprise. Attention à la trésorerie « normale » nécessaire au fonctionnement : elle se discute souvent et peut être exclue du calcul.
Quels pièges éviter avec la méthode de l’EBE ?
Le piège principal est d’appliquer un multiple à un EBE non retraité ou à une seule année favorable. D’autres erreurs reviennent souvent :
- oublier les investissements à venir : un EBE élevé avec du matériel à remplacer surestime la valeur ;
- ignorer la variation du besoin en fonds de roulement, qui consomme de la trésorerie si l’activité croît ;
- compter deux fois la trésorerie, dans l’EBE et dans la dette nette ;
- prendre le multiple d’un autre secteur ou d’une entreprise plus grande.
Recoupez toujours le résultat avec d’autres méthodes : voir Comment évaluer une entreprise ?.
Comment utiliser ce calcul pour négocier ?
Votre calcul fondé sur l’EBE retraité vous donne un prix plafond, à confronter au prix demandé et à votre capacité de financement. Présentez vos retraitements au vendeur : une valeur argumentée se négocie mieux qu’un chiffre isolé.
Si l’écart reste important, une partie du prix peut être rendue conditionnelle aux résultats futurs, par un complément de prix : voir Crédit vendeur et complément de prix. Fixez ensuite le prix et les conditions dans une lettre d’intention, et faites valider vos chiffres par votre expert-comptable.
Sur le site, les fiches reprennent les chiffres publiés par chaque société quand ses comptes ne sont pas confidentiels. Les fiches « En vente » ont été mises en vente par leur dirigeant ; les fiches « À surveiller » ne sont pas en vente, mais un profil gratuit vous prévient si leur dirigeant se décide.